1-9月凈利潤同比增長45.3%至12.58億元人民幣：根據(jù)中國會計準則，公司2013年1-9月實現(xiàn)營業(yè)收入97.89億元，同比增長14.1%；實現(xiàn)凈利潤12.58億元，同比增長45.3%；公司業(yè)績增長主要受益上半年收購可門電廠以及風電業(yè)務的穩(wěn)定增長。發(fā)電量方面，公司前三季度水力發(fā)電64.83億千瓦時，同比下降13%，主要因為今年前三季度多平水期，來水情況不如去年豐水期；風力發(fā)電44.51億千瓦時，同比增長48.2%，主要受益于限電情況的改善；火力發(fā)電（含廣州大學城分布式能源和生物質能項目）約150億千瓦時，售電量同比增長約15%。公司1-9月風電和水電的利用小時數(shù)分別達1，490小時和2，900小時（去年同期分別為1370小時和3370小時），完成全年利用小時數(shù)目標的可能性較大。
2014年將重點布局風電及分布式能源項目：截至2013年9月30日，公司旗下水電、風電、煤電以及其他可再生能源的控股裝機容量占比分別達24.1%、31.6%、40.1%及4.2%.2014年，公司將繼續(xù)加大清潔能源發(fā)展力度，重點布局風電及分布式能源項目，預期新增投產(chǎn)風電項目60-70萬千瓦，分布式項目20萬千瓦，同時，公司參股的福清核電第一臺機組預期將于2014年7-8月投產(chǎn)?；痣姺矫?，自9月25日起，福建省火電上網(wǎng)電價下調1.44分/千瓦時（若加上0.2分/千瓦時的脫硝電價補貼，相當于電價下調1.24分/千瓦時），但由于公司1-9月發(fā)電量較高，且福建省發(fā)電量按計劃安排，一般前9個月發(fā)電多，后3個月發(fā)電就少，因此電價下調對公司影響較小，預計影響2013年收入4千萬元左右。
更新目標價至3.05港元，評級推薦：目前H股電力行業(yè)公司2013年動態(tài)PE約11.6倍，PB 約1.2倍（其中清潔能源發(fā)電類公司2013年動態(tài)PE約16.2倍，PB 約1.4倍。傳統(tǒng)火力發(fā)電行業(yè)2013年動態(tài)PE約7倍，PB 約1倍）。結合H股發(fā)電行業(yè)估值水平，且考慮到目前傳統(tǒng)火電行業(yè)估值明顯偏低，我們更新公司目標價至3.05港元，相當于2013年和2014年每股盈利的12倍和10倍，目標價較現(xiàn)價有15%的升幅，評級推薦。
入庫時間：2013/11/15
